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近年来，企业选择上市地点成为热议话题。一则境内难度逐年加大，二则很多企业“等不下去了”。但是很多人对境外上市嗤之以鼻，比如纳斯达克因为它的灵活，被很多中国企业宁可饿死也不尝试，认为自己去了也“骗”不到钱，并且听说很多上去仅仅骗到了几千美金，而感觉没意思急需“等死”。真的，很多企业现在就是等死ing。 九晨财关认为：“虽然境内IPO初始募资金额高，但后续再融资却难如登天；而境外如纳斯达克，尽管初始募资较少，却能轻松实现多次融资。”这一现象背后，究竟隐藏着怎样的资本逻辑？今天我们从制度差异、市场环境与案例实证入手，揭开境外再融资的“高效密码”。 首募金额的“错觉”：境内外的本质差异 由于境内A股市场估值普遍较高，企业在IPO时往往能募集更多资金。例如，2023年科创板新股平均募资额超过10亿元，而同期中概股在纳斯达克的平均首募仅为2.2亿元人民币。但这一“优势”背后，实际上暗藏隐忧：境内再融资需经过层层审批，从定增到可转债发行，往往耗时数月甚至数年，并且受到政策窗口期的限制。相比之下，纳斯达克的企业上市后仅需6个月即可启动二次融资，且无需监管审核，仅需董事会决议即可完成。 核心差异：境内重视“首募规模”，而境外重视“持续融资能力”。纳斯达克的制度设计更倾向于为企业提供“活水长流”的资本支持，而非一次性“输血”。
纳斯达克的再融资“自由”：制度优势如何破局 零审批的灵活机制美股市场实行注册制，再融资无需证监会审核，企业仅需满足信息披露要求。例如，配股、定增等操作仅需董事会批准，程序简化至1-2周。相比之下，即使是小额快速定增，在境内也需提交交易所审核并公示，耗时长达3-6个月。 融资工具多样化除传统股权融资外，纳斯达克企业可灵活运用可转债、优先股、SPAC并购等多重工具。以生物科技公司百济神州为例，其在纳斯达克上市后通过7轮增发累计融资超过70亿美元，支撑了全球药物研发管线。 全球资金池的“无限容量”纳斯达克汇聚了全球机构投资者，养老金、对冲基金等长期资本占比超过60%。高流动性市场（日均交易量超过纽交所）确保了融资的高效性。2024年，中概股在纳斯达克再融资总额达到24.12亿美元，单家企业年均增发2-3次。
案例实证：亏损企业如何靠再融资逆袭 纳斯达克对盈利要求的宽松，使得未盈利企业也能通过后续融资实现“弯道超车”。典型案例包括： 禾赛科技：上市前累计亏损6.39亿元，但凭借激光雷达核心技术，登陆纳斯达克后迅速完成1.9亿美元首募，并计划通过增发扩大产能。 理想汽车：2020年上市后3年内完成4次增发，累计融资超过30亿美元，支撑其从单一车型拓展至全产品线。 关键逻辑：纳斯达克投资者更看重企业成长性与技术壁垒，而非短期盈利。这种“容忍亏损”的文化，为创新企业提供了长期资本支持。 境内企业的反思：融资效率与战略选择 尽管A股市场在估值和本土认知度上占优，但再融资的高门槛迫使企业陷入“一次募资、终身吃老本”的困境。反观纳斯达克： 时间成本：境内再融资周期平均2年，境外最快仅需14天； 政策风险：A股再融资常受行业调控影响（如教培、房地产），而纳斯达克仅关注合规披露； 全球化赋能：境外上市可吸引国际战略投资者，助力品牌出海。例如，霸王茶姬近期赴美IPO，计划利用募资拓展海外供应链。
九晨财关认为，这是长期主义视角下的资本选择，纳斯达克的再融资优势，本质上是“市场信任”与“制度弹性”的结合。对于追求高速成长、技术迭代的企业而言，首募金额仅是起点，持续的资本“供血”才是生存关键。当境内企业仍在为再融资“跑断腿”时，纳斯达克已为全球化野心铺好了“高速公路”。 我们希望，随着A股注册制的深化，境内再融资效率可能会逐步提升，但短期内，纳斯达克仍是企业“融资自由”的最优解。毕竟，在快鱼吃慢鱼的商业世界，谁能更快拿到钱，谁就掌握了定义未来的权力。
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